過去的土地財政先是花掉了居民部門和企業(yè)部門過去的積累和未來的負(fù)債,導(dǎo)致企業(yè)和居民部門高杠桿,逐漸的依靠正常的土地財稅都無法滿足大胃口,地方就開始玩特色的赤字貨幣化,雖然不是央行直接購買,但地方銀行也會創(chuàng)造大量的貨幣供應(yīng)和信貸給地方政府花。再之后這個地方隱形債也包不住了,那就開始向中央政府的赤字,也就是一般認(rèn)為的國債財政轉(zhuǎn)向,但按照這個加杠桿速度,政府明面杠桿加速已經(jīng)與2008年以后得美國差不多了,預(yù)計也就十幾年政府債務(wù)將超過GDP的100%,開源么,總是能找到錢。